4月27日，爆出绯闻的蒋凡终于迎来了阿里的“重罚”，阿里内部调查组确认：阿里在2016年投资如涵电商的决策与蒋凡无关；蒋凡对如涵电商、张大奕所有淘宝、天猫店铺的经营活动并无任何利益输送行为。
至此，官方定论似乎意在快速息事宁人，在此之后，蒋凡仍然掌管着淘宝的核心业务。不过对如涵来说，如何做好网红电商的生意这个难题依然待解。
公开资料显示，如涵电商成立于2014年，前身为冯敏创办的淘宝店铺“莉贝琳”，在2015年转型为如涵电商，专注KOL孵化业务。
据天眼查信息显示，2019年4月，如涵控股在纳斯达克IPO，首轮募资1.5亿元。
自上市以来，以KOL电商起家的如涵在资本的期望下，一直都希望创造无数个“张大奕”，而创造无数个“张大奕”也似乎成为了如涵的一个“魔咒”，始终缠绕其身，挥之不去。
“内忧外患”之下，如涵举步维艰
为了批量制造“张大奕”，如涵的网红营销费用在2016年第二季度到2018年第四季度，增加了8倍，人均网红营销费用在2018年第四季度为每人63万元。可惜事与愿违，大量的资金就像打了水漂，也没见到第二个“张大奕”。花那么多钱却培养不出新的kol，也就不难理解如涵亏损的原因了。
根据此前如涵发布的财报显示，其2017财年净亏损为4010万元；2018年亏损7235万元(毛利为3亿元，其中履约费用1亿元，营销费用1.46亿元，综合管理费用1.3亿元，其他营收71万元)；2018财年净亏损为人民币9000万元；2019 财年前三季度亏损扩大120%至5750万元。
如涵将手中的签约网红分为三类：顶级KOL、成长KOL以及新兴KOL，然而整个公司的运作只能靠头部网红张大奕的巨额收入维持。
2017财年、2018财年以及2019财年的前三季度，张大奕个人每年分别为如涵贡献了49.6%、51%和44.9%的GMV，以及50.8%、52.4%、53.5%的收入。由于头部主播对供应链的议价能力也过于强大，但对于平台来说，过度依赖张大奕，终将导致平台本身失衡。
公司过于依靠张大奕，也让张大奕拥有了网红之外的身份。2019年4月如涵电商赴美上市，成为国内第一个在纳斯达克上市的网红电商，张大奕也从网红转型为高管，成为如涵的CMO和股东。
连年亏损以及对头部KOL的依赖之外，如涵的营收增长速度也正在急速放缓。
公开资料显示，2018财年，如涵的营收同比增长64%，而2019财年，其同比增长仅为15.39%，增速骤降的情况下不知道还有哪位投资者来接盘，反正去年5 月，阿里巴巴、君联资本、赛富投资、昆仑万维、远镜创投、启明创投、钟鼎资本已经退出了如涵的股东行列。
如涵电商不仅面临着“内忧”，还有严重的“外患”。
上市后的如涵电商把自己定位为“KOL电商第一股”，然而首日交易完结后，如涵电商的股价大跌37.2%，从12.5美元的发行价到7.85美元。上市一周后，如涵股价持续下跌至6.08美元。之后最低下探到3.09美元，市值一度蒸发75%，只留下了一地鸡毛。。。。。。
这还不算完，在2019年10月，美通社发布了一则Bernstein Liebhard LLP的声明，该律所称将代表购买如涵控股美国存托凭证的投资者发起集体诉讼，对如涵控股进行调查并寻求索赔。如涵被指招股说明书中存在虚假、误导性声明或未披露的信息。这说明公司的运营体制仍处于不健全状态。
而由于最近的蒋凡绯闻，如涵电商再次“躺枪”。4月17日，受舆论影响的如涵电商股价已经连续两日跌幅达到14.91%，市值缩水超过3.5亿人民币，4月20日，如涵股价进一步下跌，跌幅达9.14%，直到阿里调查结果出现，如涵电商股价才有所回升。
如涵“八十一难”之后，“真经”何在？
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