日前，发布了2020年全年及第四财季的财报。
2020年京东全年净为7458.02亿元人民币，归母净赢利494.05亿元人民币；2020Q4，京东总达2243.28亿元，增加31.4%，较上季度的29.2%有所上升，规模化特点进一步凸显。
数据华丽但让人懵，所以京东的这份成绩单究竟怎么样？作为一家电商巨子，京东现在还面对哪些瓶颈？本文将从“用户、收入、赢利”三大指标切入，带你了解京东财报背面的故事。
沉下去，浮上来
就用户规模来说，京东年度活泼用户数低于阿里和拼多多，这也意味着京东有着相对更大的用户增加空间。
财报显现，截至2020年12月31日，京东曩昔12个月的活泼购买用户数抵达4.719亿，全年净增近1.1亿活泼用户。
如此“巨量”的增加中超过80%的来自于商场。
从2014年到2017年，京东的年活泼用户数从不到5000万大幅增加至2.925亿，用户规模迅速扩张。但京东年活泼用户在2018Q3和2018Q4增加停滞，并面对着用户丢失的风险。在2019年5月10日，京东与腾讯从头签署协议，自5月27日起腾讯将继续为京东开放微信一级、二级进口三年，提供流量支撑。2019年10月31日，京东旗下社交电商渠道“京喜”正式接入微信一级进口。
一波操作下来，京东自2019Q2起逐步恢复用户增加，2019Q4京东年活泼用户抵达3.62亿，到2020年底抵达4.719亿。
不过，尽管数据可喜，但京东在下沉商场的开拓并不是很轻松。
曩昔的2020年，京东对京喜事业群做了微调，并加入到社区团购大战中。京东集团CFO许冉表明“公司在四季度晋级京喜为事业群，增强各事业群的协同效应。咱们在社区团购和线上生鲜事务方面看到结构性增加机会，包含巨大的商场规模和高度碎片化的供应链，经过技术和经营形式立异，咱们相信在运营效率方面有巨大的增加潜力。”
众所周知，社区团购赛道内巨子云集，除了阿里、京东、拼多多等电商企业，还有美团、滴滴等小巨子。尽管中信证券预计，2021年社区团购的商场空间能抵达约1.2-1.5万亿元，而且，接下来的五年时刻还有4-5倍的增加空间。但增加空间越大，意味着各家的竞赛也就越激烈。
下沉商场本就是拼多多的发家根本盘，阿里也想经过下沉商场突破用户增加的天花板。在两大对手的夹攻下，京东抢占下沉商场，必然要支付“价值”。
反映在财报数据中，这个“价值”表现为获客本钱的增加和客单价的下滑。2020年内，京东营销费用增速接连上升，营销推行力度一直在加大，2020Q4京东的获客本钱同比增加15%，为2020年的首次增速正增加。但2020年的客单价，同比2019年下降3.9%。
收入大涨，市值大跌
2015-2020年，京东的经营收入持续攀升，别离实现1810亿元、2583亿元、3623亿元、4620亿元、5769亿元和7458亿元，年均复合增加率抵达33%。
拆分来看，京东的收入包含商品收入和服务收入。2018-2020年，京东的商品收入别离为4161亿元、5107亿元、6519亿元，别离同比增加25.41%、22.73%、27.65%；同期，服务收入别离为459亿元、662亿元、939亿元，收入增速大幅提高，别离为50.49%、44.23%、41.84%。
根据财报，京东2020年第四季度实现经营收入2243.3亿元，同比增加31%。其中，商品收入达1922亿元，同比增加28.4%，占总营收的85.7%；服务收入321亿元，同比增加53.2%，占总营收的14.3%。
京东本质上是一家零售商，但为了进步盈余才能和商场想象空间，需求逐步向渠道事务转型。所以尽管京东的服务收入占总营收的比重依然较小，但是现已从2016年的8.6%提高到了2020年的12.6%，非常值得高兴。
当然，有喜就会有忧，就像每个硬币都有两个面一样。发布财报后，3月11日港股收盘时京东报收360.8港元，但3月15日收盘价只有318.4港元短短数天跌幅抵达11.7%。若是从本年2月18日京东股价最高点422.80港元算起，不到一个月股价砍掉了近四分之一，市值也从1.31万亿港元跌到9902亿，市值缩水3198亿港元。
盈余才能趋弱
接连五年营收大涨，换任何一家公司都值得举杯相庆。
但2020年以来，京东的收入结构却在发生着一些明显的改变。
就2020Q4的收入结构来说，日用百货产品对营收的奉献比，提高到34%；服务收入奉献也有一定的进步，抵达14.3%，创前史新高。与之相对的是，3C电子产品的收入比重降到了51.6%，是2018Q1以来12个季度的最低值。
但简直所有人都知道，数码、3C产品的毛利率更高，京东3C电子产品的收入占比下降后，也或许会对公司未来的净利率产生影响。
在京东最新发布的财报中，Q4净赢利494.05亿，同比大涨305%，但其中约258亿元来自京东健康上市带来的投资性收益，余下的236.05亿才是经营活动带来的赢利。需求注意的是投资性收益是不行持续的，因而本轮业绩数据大涨或许只是个意外之喜。
而且，为了在下沉商场取得更多用户，京东不行避免地陷入与其他品牌的“苦战”。
为了在下沉商场取得更多关注和订单，京东不得不采取以价换量的策略，即经过“补贴”交换增量。但这将导致公司的本钱上涨和毛利率下滑，数据显现京东2020年Q4的出售毛利率为13.88%，相比Q3下降1.5个百分点，京东方面表明，主要是渠道事务的毛利率有所下滑。
其次，被京东视为第二增加点的社区团购事务也需求大量投入，包含采购、仓储、物流等的投入导致Q4的履约费用率同比提高0.2个百分点至6.6%，进一步挤压了京东的赢利空间。
长时间来看，京东更看重的是业绩成长性，这或许也是导致公司盈余才能在2020年Q3和Q4接连两个季度下降的原因之一。
值得祝贺的是，京东旗下子公司京东健康、达达集团相继IPO，京东物流也已进入最终的冲刺阶段，刘强东和他的京东集团似乎迎来了资本商场的收获季。
诚如上文所言，投资性收益具有不行持续性。但是多家子公司先后上市或将成为京东提高估值的最好机会。
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